На прошлой неделе корпорация «Индустриальный Союз Донбасса» (ИСД) и предприятие «АрселорМиттал Кривой Рог» (АМКР) объявили о создании консорциума, задачей которого станет реализация трех масштабных инфраструктурных проектов. Речь идет о достройке Криворожского горнообогатительного комбината окисленных руд (КГОКОР), разработке месторождения марганцевых руд и строительстве глубоководного порта на берегу Черного моря.
Создание консорциума между ИСД и «АрселорМиттал Кривой Рог» — это не спонтанная реакция на действия конкурентов, а попытка ответить на глобальные вызовы в металлургии
Это не первая попытка упомянутых компаний сформировать альянс: осенью прошлого года ИСД, АМКР, а также Мариупольский меткомбинат им. Ильича уже объявляли о создании консорциума. Но альянс образца 2007-го был скорее оборонительным: компании объединились не столько для реализации конкретного проекта (речь шла исключительно о достройке КГОКОРа), сколько с целью противостоять усилению сырьевого монополизма другого игрока — холдинга «Метинвест» Рината Ахметова, который накануне поглотил металлургический бизнес компании «Смарт-холдинг» Вадима Новинского, вписав в свою империю новые сырьевые активы (Ингулецкий ГОК и долю в Южном ГОКе). В то время именно «Смарт-холдинг» вместе с российской компанией «Металлоинвест» считались основными претендентами на КГОКОР. Они были в шаге от создания заветного совместного предприятия с Фондом госимущества по достройке комбината. Если бы это произошло, Ахметов получил бы почти полный контроль над отраслью. Но в дело вмешался президент Виктор Ющенко, заблокировав своим решением любые действия в отношении имущества комбината.
Нынешний же альянс собственников ИСД — Сергея Таруты и Виталия Гайдука, а также владельца ArcelorMittal Лакшми Миттала представляется более перспективным. Его цель — не блокировать кого-либо, а создавать новые активы. Это не спонтанная реакция на действия конкурентов, а попытка ответить на глобальные вызовы в металлургии.
Пора делать выбор
Между тем в прессе появились сообщения о близящейся сделке по слиянию между Индустриальным Союзом Донбасса и российской компанией Evraz Group. Сразу несколько инвестиционных аналитиков заявили, что россияне уже провели оценку украинских активов ИСД (Алчевского и Днепровскогометкомбинатов). «В ближайшее время сделка, вероятно, будет заключена. Нельзя, конечно, полностью исключать вероятность отказа от слияния. Но в любом случае этот вопрос стоит на повестке дня», — утверждает Александр Макаров из Upras Capital. В ИСД эту информацию не подтверждают, но и не опровергают. «Никаких документов, подтверждающих сделку между нашими компаниями, нет. Учитывая же глобальную тенденцию консолидации металлургических активов, нет ничего удивительного, что подобные переговоры сейчас ведут все со всеми, и все друг друга оценивают», — говорит вице-президент ИСД Александр Пилипенко.
Украинская корпорация давно ищет партнера для ведения бизнеса. Ближе всего к слиянию ИСД была зимой-весной 2007 года, когда было объявлено о переговорах с «Металлоинвестом» Алишера Усманова. Однако сделка тогда сорвалась: украинцы настаивали на паритетном разделе влияния в объединенной компании, тогда как более крупный бизнес Усманова явно хотел доминировать. Говорить о возможности паритетного слияния с Evraz также не приходится. Максимум, на что могут рассчитывать собственники ИСД, так это на блокирующий пакет акций в российской компании, чья капитализация почти втрое превышает стоимость металлургических активов Сергея Таруты и Виталия Гайдука.
Если собственники ИСД и впредь хотят принимать активное участие в ведении бизнеса и роль миноритариев им не подходит, то сделку с Evraz или любой другой компанией такого масштаба можно заранее признать невозможной. Однако ситуация в ИСД радикально изменилась с той поры, когда шли переговоры с Усмановым. В ноябре 2007-го Виталий Гайдук заявил о своем намерении выйти из бизнеса и заняться политикой. Сейчас он возглавляет группу советников при правительстве Юлии Тимошенко. Если предположить, что бизнесмен от своего намерения не отказался, то было бы логично, если бы долю партнера выкупил другой соучредитель ИСД — Сергей Тарута.
Но в условиях нынешнего кризиса ликвидности такой вариант выглядит нереальным. Все денежные ресурсы корпорации вложены в реконструкцию металлургических активов в Алчевске и Днепродзержинске, в зарубежные проекты. О дефиците инвестиционных ресурсов свидетельствует и то, что ИСД сейчас не упускает ни одной возможности взять кредит: начиная от займов Европейского банка реконструкции и развития в несколько сотен миллионов долларов и заканчивая относительно мелкими кредитами в несколько десятков миллионов у небольших европейских банков. «Обычно в таких случаях применяется следующая схема: компания берет кредит под залог своих активов. Полученные деньги идут на оплату доли акционера, который выходит из бизнеса, а второй получает компанию с большим долгом, — рассказывает Александр Макаров. — Но в условиях нынешнего кризиса на финансовом и фондовом рынках получить такой огромный кредит невозможно.» Речь же может идти о шести-восьми миллиардах долларов.
Раздел имущества откладывается
Альтернативы продаже бизнеса или его части в этом случае не существует. Слияние с Evraz Group на правах миноритарного партнера (часть активов ИСД может быть оплачена акциями российской компании, а часть — деньгами) могло бы решить проблему развода владельцев украинской корпорации. Но в этом случае и сама корпорация перестает существовать. К такому развитию событий в ИСД, похоже, не готовы.
Разделение бизнеса партнерами должно нанести минимальный ущерб самому бизнесу. Вероятно, к такому выводу пришли совладельцы Индустриального Союза Донбасса. Лучший способ — разогнать капитализацию ИСД до уровня, который позволит на равных говорить об объединении с партнерами. Добиться этого можно только путем агрессивного ведения бизнеса, составными частями чего являются ускоренная модернизация активов (чем, собственно, и занимается сейчас корпорация), приобретение новых активов (сейчас на повестке дня — получение контроля над Гданьской судоверфью в Польше) и реализация крупных инфраструктурных проектов. Судя по всему, альянс с ArcelorMittal и должен помочь в решении последней задачи.
«Нынешний консорциум выглядит намного более жизнеспособным и продуктивным, нежели любые другие варианты сотрудничества или объединения, которые до сих пор обсуждались в ИСД», — считает директор государственного предприятия «Укрпромвнешэкспертиза» Владимир Власюк. По его мнению, речь идет о проектной работе, в которой заинтересованы обе стороны. А корпоративная составляющая выведена за рамки обсуждения (консорциум организован на паритетной основе), что делает это объединение устойчивым.
Незавершенный доступ к сырью
Запасы марганцевых руд в нашей стране составляют около восьми процентов от мировых. Это значительно больше, чем могут освоить три отечественных ферросплавных завода
Интерес к крупнейшей незавершенке СНГ — Криворожскому комбинату окисленных руд — растет прямо пропорционально повышению цен на металлургическое сырье. Скачкообразное повышение цен на руду на протяжении последних двух лет не может оставить равнодушными претендентов на комбинат. «Еще пять лет назад решительных действий никто не готов был предпринимать. Я не раз обсуждал эту тему с представителями Индустриального Союза Донбасса, но тогда мне было сказано, что я предлагаю им чуть ли не дохлую собаку, — рассказывает заместитель министра промышленной политики Сергей Грищенко. — Сейчас ситуация радикально изменилась.» Глобальный дефицит невозобновляемых природных ресурсов, в том числе руды, является главной угрозой для многих металлургических компаний. Украина — одна из немногих стран, где железорудного сырья в избытке. В то же время только одна местная металлургическая компания может чувствовать себя достаточно уверенно на рынке: «Метинвест» контролирует около 70% украинского рынка железной руды. Собственного сырья не имеют заводы ИСД, «Запорожсталь», ММК им. Ильича. Для ИСД доступ к сырью — залог стабильности бизнеса в долгосрочной перспективе. Запуск КГОКОРа не только позволит корпорации закрыть собственные потребности в руде (речь идет о 10–11 млн тонн окатышей в год), но и поможет в освоении внешних рынков. «Вопрос в том, какого качества руда будет производиться на Криворожском комбинате. Если содержание железа в такой руде превысит шестьдесят семь-шестьдесят восемь процентов, а также будет снижено содержание в продукте окиси кремния, речь может идти о продаже сырья в Западную Европу, которая давно хочет избавиться от монополизма бразильских и австралийских поставщиков», — отмечает Владимир Власюк.
У ОАО «АрселорМиттал Кривой Рог» — другой интерес. Предприятие имеет в своем составе собственный Новокриворожский ГОК, обеспечивающий его рудой. Но огромные территории, принадлежащие АМКР, завалены окисленными рудами, которые накапливались здесь десятилетиями. «Им попросту негде складировать отходы. Это один из главных сдерживающих факторов развития производства комбината в принципе», — рассказывает Владимир Власюк. При этом едва ли собственник завода может рассчитывать на выделение ему дополнительных участков: экологическая ситуация в Кривом Роге и без того катастрофическая, выделение новых территорий под отходы может спровоцировать в городе социальный взрыв. Окисленные руды можно будет направлять на КГОКОР и тем самым «чистить территорию» бывшей «Криворожстали». Кроме того, полученные окатыши можно будет экспортировать на заводы Лакшми Миттала за рубежом, например, в Румынии.
Миттал договорится с румынами, Тарута — с нашими
Лакшми Миттал контролирует почти всю румынскую металлургию. Это дает ему определенное влияние на правительство, и это влияние может сыграть решающую роль в борьбе за право достраивать КГОКОР. Ведь Криворожский комбинат принадлежит Украине лишь отчасти: ее доля в строительстве оценивается в 56,4%, тогда как доля Румынии составляет 28%, а Словакии — 15,6%. При этом две последние страны в работе КГОКОРа как таковой не заинтересованы и хотели бы получить денежную компенсацию своего вклада в строительство. Продавать объект незавершенного строительства запрещают украинские законы. Да и с оценкой долей стран-участниц могут возникнуть проблемы. Единственный выход — достроить комбинат, а затем позволить инвестору рассчитаться с румынами и словаками. Чтобы реализовать такую схему, необходимо внести изменения в соответствующие межправительственные соглашения, для чего необходимо согласие всех трех сторон. Шансы получить такое согласие у Румынии увеличатся, если к проекту будет привлечена компания MittalSteel. Впоследствии объект может быть выставлен на открытый конкурс, победить в котором без денег «Миттала» будет очень сложно.
Договориться же с украинскими властями (как минимум — отменить результаты прошлого конкурса на отбор инвестора КГОКОРа, в котором победил консорциум «Смарт-холдинга» и «Металлоинвеста») может помочь ИСД. Учитывая влияние Виталия Гайдука в правительстве, а также хорошие отношения Сергея Таруты с президентом Виктором Ющенко, лоббистский ресурс донецкой корпорации может очень пригодиться. Это еще один повод придержать коней, отложив разделение бизнеса на потом. Запуск КГОКОРа ослабит монополию Рината Ахметова на рынке сырья. «Консорциум ИСД и АМРК имеет больше шансов на успешную приватизацию комбината по сравнению с "Метинвестом", который и без того контролирует значительную часть рынка ЖРС. Непреодолимым препятствием для компании Ахметова может стать антимонопольное законодательство», — считает аналитик инвестиционной компании Foyil Securities Станислав Картавых. Для Ахметова важно не столько самому поучаствовать в строительстве этого комбината, сколько не допустить этого в принципе.
Проектная работа и стратегический альянс
Сотрудничество ИСД и «АрселорМиттал Кривой Рог» может перерасти в так называемый стратегический альянс. Это хорошая альтернатива слиянию (если оно по каким-то причинам невозможно), которая позволяет компаниям объединять усилия для решения общих задач развития. Если приватизация КГОКОРа — это проект, рассчитанный на два-три года, то разработка месторождения марганцевых руд и возведение порта — проекты, ориентированные на куда более долгую перспективу. Ферросплавы, выплавляемые из марганцевой руды — еще один дефицитный вид металлургического сырья. В Украине на этом рынке есть свой монополист — группа «Приват», контролирующая три ферросплавных завода (Никопольский, Запорожский и Стахановский), а также два горно-обогатительных комбината (Орджоникидзевский и Марганецкий). В свое время интерес к марганцевому бизнесу проявлял соучредитель ИСД Виталий Гайдук. Его компания «Визави» владеет контрольным пакетом акций ЗАО «Стептехсервис», которое создавалось для разработки Великотокмакского месторождения. Но из-за конфликта с группой «Приват» — вторым акционером «Стептехсервиса» — реализация проекта была заблокирована.
По словам Александра Пилипенко, сейчас речь идет о получении лицензии на месторождение, которое до сих пор не разрабатывалось. Таковых в Украине хватает. По оценкам «Укрпромвнешэкспертизы», запасы марганцевых руд в нашей стране составляют около восьми процентов от мировых. Это значительно больше, чем могут освоить три отечественных ферросплавных завода. «При серьезном подходе и большом желании в Украине может появиться новый игрок на рынке марганца», — считает Владимир Власюк. Перерабатывать же дефицитную марганцевую руду не проблема, — считают в ИСД. Так, по информации Сергея Грищенко, один из вариантов дальнейшей реконструкции Алчевского меткомбината может быть строительство собственного ферросплавного цеха объемом 300 тыс. тонн ферросплавов в год. «После того, как Алчевский комбинат получит когенерационную установку, мы будем иметь избыток электроэнергии, — рассказывает Александр Пилипенко. — Было бы вполне логично построить энергоемкое производство, будь то цементный завод или ферросплавный цех. Однако производство ферросплавов сопряжено со значительным увеличением экологической нагрузки на город, а потому — менее вероятно, чем альтернативные варианты.»
Строительство порта — приоритетный проект для консорциума, — утверждают в ИСД. Развитие металлургического бизнеса сейчас невозможно без развития инфраструктуры. Уже в 2009 году украинские морские порты не смогут справиться с возросшей загрузкой. Крупнейшие порты страны — Одесский, Южный, Ильичевский — загружены на 100%: портовые терминалы завалены продукцией, простои которой обходятся в значительные суммы поставщикам. Дело не только в пропускной способности, но и в техническом состоянии портов. Морские ворота Украины сейчас не в состоянии принимать суда дедвейтом свыше 30–40 тыс. тонн. В то же время поставки угля и руды из Бразилии и Австралии становятся рентабельными, если только они доставляются судами водоизмещением свыше 120 тыс. тонн. Экономика остро нуждается в современном глубоководном порте. Сегодня сразу несколько компаний инициируют строительство глубоководных портов: один из них — в Севастополе, другой — в Очакове. В ИСД идеальным местом для нового порта считают береговую линию Черного моря в Херсонской области, в частности, привлекательное место — Джарылгачский залив, что рядом со Скадовском.
«Строительство такого порта само по себе мало что даст. К нему необходимо подвести новую ветку железной дороги, которая бы разгрузила одесское направление», — утверждает Александр Пилипенко. При этом порт — это не отдельный бизнеспроект со своим сроком самоокупаемости, а актив, который дает развиваться другим бизнесам и стране в целом. Поскольку железные дороги — это сфера ответственности государства, без частно-государственного партнерства, механизмы которого в Украине находятся в зародышевом состоянии,не обойтись.
Не все равно кому отдать
Заявленные консорциумом ИСД и АМКР проекты могут стать самыми крупными за пятнадцать лет независимости. Украинский бизнес подошел к очередному рубежу, перейдя от освоения некогда государственной собственности к созданию новых активов. Продажа выросшего в цене бизнеса иностранным транснациональным компаниям — лишь один из возможных вариантов. И к нему отечественные предприниматели прибегнут лишь тогда, когда не останется другого выбора. Несмотря на то, что люди, создавшие корпорацию, пошли разными дорогами, желание сохранить свое детище оказалось важнее текущих личных интересов. Такое поведение дает надежду на то, что Украине все же удастся сохранить экономический суверенитет, на равных выстраивая отношения с соседними государствами и транснациональным бизнесом.
Источник: журнал "Эксперт-Украина"
.
